進(jìn)入11月份以后，國內(nèi)豆油振蕩反彈，對于油廠的壓榨利潤起到了一定的改善作用。大部分地區(qū)目前大豆壓榨又恢復(fù)了盈虧線以上，尤其是部分地區(qū)近期低成本進(jìn)口大豆開始陸續(xù)到港，為油廠階段性盈利帶來更多的空間。不過，目前各地區(qū)大豆供應(yīng)松緊程度不同，豆源成本差異較大，油、粕需求也存在區(qū)域性差異，因此近階段國內(nèi)大豆壓榨利潤的區(qū)域性差異有望增大，具體分析如下：
國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格強(qiáng)勢振蕩，油廠壓榨利潤出現(xiàn)區(qū)域化差異
近期，美豆期貨市場保持區(qū)間內(nèi)振蕩為主，國內(nèi)豆粕、豆油行情也表現(xiàn)出跟盤波動的特征，目前國內(nèi)沿海地區(qū)豆粕價格區(qū)間3250-3380元/噸，價格下調(diào)了20-60元/噸。此外，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場也較上個月有所回暖，這對于油廠壓榨利潤的回升有利。根據(jù)初步計算，目前國內(nèi)大部產(chǎn)銷區(qū)的大豆壓榨利潤已經(jīng)恢復(fù)到盈虧點的上沿，東北地區(qū)壓榨利潤集中在每噸80-100元，華東地區(qū)壓榨利潤較低，目前仍在盈虧平衡點附近運(yùn)行，原因是大豆成本過高而油價偏低，華南地區(qū)壓榨利潤前期較低，一直處于虧損狀態(tài)，不過今日有望部分?jǐn)[脫虧損，原因是低成本大豆開始部分到港。目前，在江蘇、山東地區(qū)，大豆到貨量明顯少于正常水平，使得大豆供求緊張，成本偏高，影響了壓榨企業(yè)的利潤水平。
近期低成本大豆開始部分到港，局部豆粕緊張態(tài)勢有望緩解
據(jù)悉，近兩日廣東珠三角地區(qū)先后有兩船進(jìn)口大豆到港，油廠開工率有所提高，這有助于緩解當(dāng)?shù)囟蛊涩F(xiàn)貨供應(yīng)異常緊張的局面。而且，由于近期到港進(jìn)口大豆成本相對較低，基本在3300元/噸左右，若按照目前廣東地區(qū)豆粕3250-3300元/噸的價格水平，豆油6700-6800元/噸的價位計算，壓榨利潤可以達(dá)到300元/噸以上，因此在大豆到港趨增的同時，油廠的開工積極性也有望提高。
短期部分地區(qū)大豆偏緊局面難改，油廠開工率偏低支撐粕價水平
盡管后期進(jìn)口大豆到港量趨增且成本趨降，但是目前在江蘇、福建南部和廣東東部地區(qū)的大豆開工率偏低，因此仍然顯著影響著當(dāng)?shù)囟蛊墒袌龅默F(xiàn)貨供應(yīng)，對現(xiàn)貨豆粕價格起到了支撐作用。相對而言，北方地區(qū)近期大豆進(jìn)口到貨的節(jié)奏有望加快，當(dāng)?shù)卮蠖归_工率有望恢復(fù)至正常水平，因此不排除短期內(nèi)豆粕價格存在一定的地區(qū)間較為顯著的差異，但是這種現(xiàn)象會隨著大豆到貨量的增大而逐漸消失。
由此可見，近期國內(nèi)大豆、豆粕市場正值調(diào)整的關(guān)鍵期，一方面進(jìn)口大豆市場的供應(yīng)在區(qū)域間有所差異，大豆加工成本開始出現(xiàn)高低分化，并形成了不同地區(qū)的壓榨利潤水平的差異，對于后期下游產(chǎn)品價格存在偏空壓力，另一方面，國內(nèi)部分區(qū)域豆粕現(xiàn)貨市場仍然倍受豆源緊張的困擾，市場的價格仍由油廠定價和期貨走勢主導(dǎo)。當(dāng)然，近期國內(nèi)飼料市場需求形勢不容樂觀，特別是全價料需求情況偏差，因此從內(nèi)部動力來看，下游產(chǎn)品價格仍缺乏必要支撐，因此在壓榨利潤較好的情況下，市場的供應(yīng)方應(yīng)落袋為安。